昆仑万维是A股稀缺的世界模型全栈布局龙头，率先落地Matrix-Zero、Matrix-3D、Matrix-Game 2.0三大世界模型矩阵，构建“

　　世界模型是AI从“语言感知”迈向“物理认知”的核心载体，通过多模态数据建模时空规律、物理规则与因果逻辑，实现虚拟世界仿真与现实决策预演，被视为AGI核心基座。2026年成为世界模型爆发元年，核心驱动在于：技术上，3D空间建模、长时序物理一致性、实时推理三大瓶颈突破，模型从实验室走向工程化；产业上，自动驾驶、具身机器人、数字孪生、游戏影视等场景刚需释放，商业化落地提速；资本上，全球科技巨头加码布局，本土政策支持力度加大，产业链成熟度快速提升。

　　当前全球世界模型呈现“海外巨头领跑、本土企业突围”格局，OpenAI、谷歌、英伟达聚焦通用世界模型研发，国内企业以场景化落地为突破口。昆仑万维作为国内首个推出全自研世界模型的企业，提前3年卡位赛道，技术迭代与商业化进度领先同行，直接受益于行业爆发红利，成为A股世界模型赛道的核心标杆。

　　昆仑万维2025年2月发布国内首个空间智能世界模型Matrix-Zero，涵盖3D场景生成与可交互视频生成两大核心能力，实现“单张图片生成可漫游3D世界”，建模周期从数周压缩至分钟级，物理保真度与时空一致性达国内顶尖水平。2025年8月开源Matrix-3D，融合全景视频生成与三维重建技术，对标李飞飞WorldLabs，支持大范围场景探索与轨迹一致性生成，在全景视频生成任务中取得SOTA成绩，HuggingFace下载量超25万次。同步推出Matrix-Game 2.0，业内首个实现通用场景实时长序列交互生成，25FPS高帧率、分钟级连续内容生成，适配游戏、影视、具身智能训练场景。

　　三大模型形成互补：Matrix-Zero为通用基座，Matrix-3D聚焦3D空间重构，Matrix-Game 2.0主攻实时交互，覆盖世界模型核心技术方向，构建“基座—专用—交互”全栈矩阵，技术壁垒难以复制。

　　控股艾捷科芯（持股58%），研发7nm AIGC专用推理芯片，INT8算力达500TOPS+，对标英伟达H20，2026年Q2量产，预计将推理成本降低40%以上，解决世界模型算力成本高昂的核心痛点，形成自主可控的算力支撑体系。

　　以天工大模型4.0为核心，叠加Skywork多模态推理模型、Mureka音乐推理模型、SkyReels视频生成模型，与世界模型深度协同。天工超级智能体在GAIA评测中以82.42分全球登顶，SkyReels-V4文生视频登顶全球榜单，为世界模型提供多模态数据支撑与应用落地通道。

　　旗下Opera浏览器全球月活2.84亿，海外收入占比超93%，内置AI助手Aria与Opera Neon智能浏览器，成为世界模型、AI应用的核心分发渠道；StarMaker、DramaWave等海外平台覆盖170+国家，为世界模型提供海量真实场景数据与快速变现通道，形成“技术研发—场景验证—商业变现”的闭环生态。

　　2025年前三季度研发费用达12.11亿元，同比增长59.5%，占营收比重超20%，聚焦世界模型、多模态算法、AI芯片核心领域。团队汇聚颜水成等国际顶级AI专家，在计算机视觉、物理仿真、多模态生成领域拥有深厚技术积累，保障模型持续迭代领先，2026年计划发布全球首款多模态通用世界模型，拓展自动驾驶、工业仿真场景。

　　1. 游戏/影视内容生产：Matrix系列模型大幅降低3D建模、场景制作成本，游戏开发效率提升10倍，影视特效制作周期缩短70%，赋能旗下Ark Games游戏业务，同时向第三方游戏、影视公司开放API，2026年To B收入有望突破5亿元。

　　2. 具身智能训练：为机器人提供高保真虚拟仿真环境，降低实体训练成本，已与多家机器人企业达成合作，成为世界模型产业落地的重要方向。

　　3. 数字孪生/虚拟场景：应用于城市仿真、建筑可视化、虚拟旅游领域，构建可交互3D数字空间，打开万亿级产业市场。

　　1. AI短剧：DramaWave平台全球MAU超8000万，2026年1月收入2.8亿元，年化ARR达4.8亿美元，毛利率83%，依托SkyReels视频模型与世界模型场景生成能力，形成“AI编剧—AI生成—AI投放”闭环，成为核心现金流引擎。

　　2. AI音乐：Mureka O1音乐推理模型性能超越Suno，单首音乐制作成本降至1分钱以下，赋能StarMaker社交平台，2026年音乐业务收入有望突破3亿元。

　　3. AI智能体：天工超级智能体覆盖办公、搜索、开发场景，2025年上半年AI软件技术收入达6500万元，2026年规模化商业化落地，打开第二增长曲线。

　　2024-2025年为AI转型投入期，业绩阶段性亏损，2026年随着世界模型、AI短剧、AI音乐业务商业化兑现，叠加自研芯片降本增效，预计实现营收117亿元，同比增长43%，归母净利润18-22亿元，同比增长200%+，迎来业绩与估值双击。

　　国内最早布局世界模型，三大模型开源落地，技术指标达国际水准，拥有完整知识产权，相比同行具备1-2年先发优势，快速构建场景与客户壁垒。

　　海外收入占比超93%，覆盖欧美、中东、东南亚等高价值市场，相比国内企业具备天然的全球化变现能力，世界模型与AI应用可快速触达全球用户，成长空间远超本土企业。

　　A股唯一实现“算力自研—模型算法—应用变现—流量分发”全链条布局的企业，各业务板块协同赋能，降低外部依赖，提升盈利效率，形成难以复制的生态壁垒。

　　区别于纯技术研发企业，公司拥有成熟的全球化应用平台，世界模型可快速对接短剧、游戏、社交等场景，实现“技术—收入”的快速转化，商业化能力行业领先。

　　1. 技术迭代风险：世界模型技术快速更新，若研发进度不及预期，可能丧失领先优势；

　　2026年是世界模型全面爆发元年，昆仑万维作为本土龙头，凭借世界模型全矩阵布局、全栈AI生态、全球化商业化闭环，迎来技术、业绩、估值三重共振。公司从AI投入期转向盈利兑现期，2026年业绩高增确定性强，是世界模型赛道最具配置价值的核心标的。

　　预计2026年归母净利润20亿元，对应PE 25-30倍，合理市值700-800亿元，目标价55-65元，给予“强烈推荐”评级，重点关注世界模型迭代、AI芯片量产、商业化落地三大核心催化剂。

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