今年以来，港股IPO市场明显回暖，A股科创板同样保持活跃态势，科创企业资本化迎来新的窗口。但机遇背后，市场分化也在持续放大。沙利文全球高级副总裁、亚太区联合主席、中国董事长王昕近日剖析当下科创资本化的现实格局，从市场窗口判断、上市地点时机选择、产业价值传递，到对接全球资本的能力短板、产业研究的参考意义，为科创企业走好资本化之路提供思考。

　　当前境内资本市场对科创企业的接纳度持续提升，不过，放眼全球，科创领域已经显现出局部马太效应。王昕表示，以SpaceX上市当天市值破万亿美元为例，强者更强，弱者恒弱甚至更弱的现象正在发生，头部企业获取资本、市场关注、资金与技术支持的门槛变得更低。

　　王昕表示，资本的加持，能够帮助企业筑牢研发能力、抗风险能力、并购能力、生产制造能力，同时也支撑企业高薪招揽高端人才。

　　最近两年，人工智能、机器人、高端制造、智能化制造赛道热度高涨，生命科学、医疗大健康、器械药品等领域同样备受追捧。发展高科技离不开巨额资金，企业需要在国内与国际资本市场开展融资，为自身发展赋能，而资本的目光，始终聚焦代表未来发展方向的赛道与技术。

　　基于这一背景，沙利文全球中国团队已经连续16年配合出版《影响人类的顶级的60大科技》，聚焦具备颠覆性、能够破解国家技术瓶颈、突破人类经济与技术增长桎梏的前沿技术。王昕认为，如今企业融资渠道相比过去变得更多，但融资的实际难度反而在加大，根源就在于资本市场的可选标的越来越多。

　　港交所上半年AI等高科技板块集资额达到996亿港元。依托中国市场蓬勃活力、科研人员与企业研发实力、国家产业政策引导以及各地产业园区的配套支持，港交所重新跻身全球头部证券交易所行列。从服务数据来看，过去36个月，沙利文作为独家行业顾问参与的港交所上市项目占比69%，过去两年该占比进一步提升至71%，客户群体保持稳定。市场上也涌现出大量遵循18A、18C规则赴港上市的科创企业，王昕也曾受港交所聘请，参与18A改革方案的顾问工作。

　　面对资本化浪潮，上市地点与上市时机的选择，是摆在科创企业面前的一道关键考题。王昕介绍，对于内地科创企业而言，香港上市具备独特优势，内地与香港没有时差，语言、文化风俗大体相通，能够极大降低企业与监管机构、交易所、中介机构之间高频沟通带来的成本，这种沟通成本很多时候甚至高于金钱层面的成本。

　　把企业情况讲透彻，获得监管机构、交易所的认可，本身就是一件难度不小的工作。不少赴港上市科创企业的创始人出身理工科，技术实力过硬，但资本市场沟通能力相对薄弱。这就需要专业第三方机构进行赋能，沙利文也正是在这一过程中为企业提供配套服务。与此同时，赴境外上市的挑战同样不容忽视，企业需要充分熟悉当地法律法规、监管制度的更新变化，还要充分考量地缘等相关因素，规避各类潜在风险。

　　选对路径之后，如何向投资者讲清楚自身产业价值，是科创企业资本化进程中的核心课题。在王昕看来，讲好企业自身的故事，不只是管理层的任务，也是创始人、高管乃至每一位员工都需要重视的工作，大量工作虽然会落到管理层身上，但创始人、董事长必须树立长远的愿景与使命。所谓讲好故事，本质就是把企业发展目标，用利益相关方听得懂、平实实在的语言娓娓道来，这是科创企业十分关键的核心软实力。

　　伴随对外开放持续深化，越来越多科创企业选择境外上市、开展国际合作，以此对接全球资本，但不少企业在这一过程中暴露出能力短板。王昕将企业对接全球资本的核心能力总结为“5R能力”，也就是五类关系的处理能力。他提出，人是一切社会关系的总和，对应到资本市场，就包含PR公关、IR投资者关系、GR政府监管关系、分析师关系，以及VR价值关系。其中VR价值关系，核心就是企业要向市场证明自身真实价值。对于上市公司高管与企业领导者来说，妥善处理好这五类关系，才能够实现多方共赢。

　　面对复杂多变的市场环境，如何看清长期产业趋势、甄别优质投资标的，是投资者普遍关心的问题。沙利文今年陆续推出中国未来50年产业发展、影响未来的50大变革性技术等前瞻性研究成果。谈及这些研究的价值，王昕表示，研究成果的核心获得感来自专业性，报告、产品、服务、观点都要做到犀利、精准、专业，并且必须具备国际视野。

　　“不想成为元帅的士兵绝对不是好士兵，不想成为国际性的全球的企业注定是走不远的。” 王昕谈到，人无远虑，必有近忧，企业亦是如此。一家企业如果没有志存高远的追求，缺少傲视群雄的雄心壮志，格局就容易变得狭隘偏颇，难以实现长久发展。不论是研究机构还是服务方，都要真正对企业负责，助力企业树立全球化视野，实现长远发展。